智谱上市后首份财报：超7.24亿元！国内收入最高大模型公司，MaaS发力了

当整个大模型行业深陷价格战泥潭、靠烧钱换规模时，刚上市的智谱用这份首份财报，可以说是走出了一条完全相反的路。

几乎每个数字，都在打破都在打破行业的刻板认知。

曾经被外界称作“中国版OpenAI”的智谱，如今在商业模式上离OpenAI越来越远，却和Anthropic越来越像。

它用这份财报证明：大模型的商业终局，从来不是比谁更便宜，比的是谁能创造更高的价值。

正如智谱CEO张鹏在刚刚的电话会议里所说的：

智谱自2019年创立起，就将“让机器像人一样思考”作为公司唯一的战略目标。六年来，这个目标从未动摇。我们也曾经历过质疑，经历过挫折，但无数事实反复验证了一个判断——智能上界的提升，是大模型AGI时代唯一的”第一性”。

在这个第一性原理之上，我们进一步认识到：让智能普惠大众的载体是Token。每个人、每个组织都可以通过Token调用智能产生价值。因此，AGI时代的商业价值可以归结为一个简洁的公式：智能上界 × Token消耗规模。智能上界决定了定价权，Token消耗规模决定了价值体量。

要读懂智谱这份财报的分量，得先看清当下中国大模型行业的生存现状。

从2024年年中到现在，价格战无疑成了大模型圈里各个玩家卷入的兵家必争之地。

1分钱百万Token、永久免费调用成流量密码，玩家们以价换量，陷入越降价越没利润越难投技术的死亡循环。

调研数据显示，2024年国内大模型行业平均毛利率为-80%，完全处于纯投入阶段；2025年行业平均毛利率依然为 -30%，绝大多数玩家还在靠烧钱维持规模增长。

降价带来的只有虚假的调用量繁荣，却没有健康的商业闭环——

越降价，就越没钱投入技术研发，模型效果就越难提升，最终只能陷入“用低价留住对价格敏感的低价值客户”的恶性循环。

就在全行业都在比谁的价格更低的时候，智谱反手做了一个让所有人意外的决定：涨价。

2026年3月，智谱推出GLM-5-Turbo模型，同步上调API价格，较前代GLM-4.7的平均涨幅达到83%。在整个行业都在降价的背景下，如此大幅度的涨价，一度被外界认为是“自断生路”。

但最终的结果，打了所有质疑者的脸：涨价之后，智谱的Token调用量不仅没有下降，反而持续攀升。

GLM-5发布24小时内，就获得了字节跳动TRAE/扣子Coze、阿里巴巴Qoder、腾讯CodeBuddy、美团CatPaw、快手万擎、百度智能云及WPS Office等头部平台产品的官方接入。

中国前十大互联网公司中，9家都成了智谱的付费客户。

这背后的逻辑其实很简单：对于真正有生产级需求的企业客户来说，价格从来不是第一考量，效果才是。

一个能稳定完成复杂任务、不出错、能真正降本增效的模型，哪怕价格贵一点，也远比一个便宜但经常翻车的模型有价值。

我们用大模型是要跑生产业务的，一次错误就可能造成几万甚至几十万的损失，与其为了省点Token钱担惊受怕，不如多花点钱用个靠谱的模型。

智谱用这次涨价验证了一个核心判断：智能上界决定定价权，Token消耗规模决定价值体量。

当你的模型效果足够强，能真正解决客户的核心问题，你就拥有了定价的底气，而不是被迫卷入无休止的价格战。

很多人对智谱的认知，还停留在靠给企业做大模型服务拿收入的阶段。

但这份财报彻底打破了这个刻板印象：标准化的MaaS API收入，已经成为智谱的绝对核心增长引擎，MaaS商业模式的飞轮，已经全面运转起来。

什么是 MaaS？Model as a Service，模型即服务。

简单来说，就是把大模型的能力封装成标准化的 API 接口，企业和开发者按调用量付费，不需要自己部署、运维模型，就能直接用到最顶尖的大模型能力。

这正是Anthropic跑通的商业路径。作为OpenAI最核心的竞争对手，Anthropic从成立之初就坚定地走“基座模型+API 服务”的路线，80%以上的收入都来自企业和开发者的API调用。